Sau cú giảm mạnh từ đỉnh lịch sử, giá vàng đang được nhiều tổ chức tài chính đánh giá đã hình thành vùng đáy và có khả năng bước vào chu kỳ tăng mới.

Giá vàng đang phát đi những tín hiệu tích cực sau giai đoạn biến động mạnh. Sau khi vượt 5.500 USD một ounce vào tháng 1, kim loại quý có thời điểm rơi xuống dưới 4.000 USD vào cuối tháng 6. Đến cuối tháng 8, giá bật lên 4.600 USD trước khi điều chỉnh về dưới 4.400 USD vào đầu tháng 9 do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại.

Kết thúc phiên 11/9, vàng giao ngay đứng ở mức 4.350 USD một ounce. Tại Việt Nam, vàng miếng và nhẫn trơn được bán quanh 146 triệu đồng một lượng, cao hơn giá thế giới khoảng 7 triệu đồng.

Các tổ chức lớn kỳ vọng vàng tăng trở lại

Bộ phận Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế toàn cầu của UOB cho rằng đợt giảm mạnh trước đó của vàng chủ yếu xuất phát từ việc hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân suy yếu sau khi Trung Quốc siết các nền tảng đầu cơ trực tuyến. Bên cạnh đó, xung đột Iran khiến một số ngân hàng trung ương tạm ưu tiên xử lý vấn đề năng lượng thay vì tiếp tục tăng tích lũy vàng.

Theo UOB, thị trường có thể đã tạo đáy tạm thời quanh 4.000 USD một ounce. Ngân hàng này dự báo vàng đạt 4.500 USD trong quý IV/2026, sau đó tăng lên 4.800 USD trong quý I/2027, 5.100 USD trong quý II và 5.400 USD trong quý III/2027.

14-1789341512-gia-vang-duoc-du-bao-tang-tro-lai-co-the-cham-4900-usd-cuoi-nam

Goldman Sachs Research cũng đưa ra triển vọng tích cực khi dự báo vàng có thể chạm 4.900 USD một ounce vào cuối năm. Động lực quan trọng được cho là đến từ nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương.

Goldman Sachs dự kiến các ngân hàng trung ương sẽ mua ròng trung bình khoảng 50 tấn vàng mỗi tháng trong năm nay, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 17 tấn trong giai đoạn trước năm 2022.

Theo tổ chức này, việc các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và tìm cách phòng ngừa những rủi ro về địa chính trị, tài chính có thể trở thành xu hướng kéo dài nhiều năm. Vàng được đánh giá có nguy cơ bị phong tỏa thấp hơn so với dự trữ bằng ngoại tệ.

Hội đồng Vàng Thế giới cũng cho rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương và nhóm nhà đầu tư dài hạn đang tạo ra lực đỡ mang tính cấu trúc cho giá vàng. Theo phân tích của tổ chức này, vàng thường có mức sinh lời cao khi nhu cầu đầu tư và mua vào từ ngân hàng trung ương chiếm hơn 30% tổng cầu.

WGC ước tính, nếu các yếu tố khác không thay đổi, cứ mỗi 20-30 tấn vàng được ngân hàng trung ương mua thêm có thể tương ứng với mức tăng khoảng 1% của giá vàng.

Lãi suất Mỹ vẫn là biến số quan trọng

Bên cạnh lực mua từ các ngân hàng trung ương, diễn biến lãi suất tại Mỹ cũng có thể tác động đáng kể đến giá vàng.

Goldman Sachs cho biết nhu cầu từ một bộ phận nhà đầu tư đã có dấu hiệu phục hồi khi thị trường giảm kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất trong năm nay. Lãi suất cao thường gây bất lợi cho vàng do làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản sinh lời như trái phiếu.

Nhóm nghiên cứu của Goldman dự báo lạm phát giảm sẽ tạo điều kiện để Fed giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026.

Trong khi đó, WGC trong báo cáo tháng 7 cho rằng nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô không thay đổi đáng kể, vàng có thể dao động trong biên độ tương đối hẹp, quanh 4.100 USD một ounce trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, nếu xuất hiện một trong ba động lực gồm kinh tế hoặc địa chính trị xấu đi, kỳ vọng lãi suất chuyển sang xu hướng giảm hoặc dòng tiền đầu tư dài hạn quay trở lại, giá vàng có thể tăng lên 4.500 USD. Trong trường hợp tín hiệu đủ mạnh, kim loại quý thậm chí có thể tiến gần 5.000 USD một ounce.

Dù đều nghiêng về kịch bản tăng, các tổ chức tài chính cũng cảnh báo giá vàng vẫn đối mặt với những lực cản trong ngắn hạn.

UOB nhận định nguy cơ Fed tiếp tục tăng lãi suất là rủi ro đáng chú ý. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên cũng có thể tạo áp lực trực tiếp lên giá vàng.

WGC cho rằng nếu kinh tế Mỹ và toàn cầu tăng trưởng tích cực hơn, lợi suất tăng và thị trường ổn định trở lại, giá vàng có thể giảm 10-15% so với hiện tại. Tuy vậy, lực mua bắt đáy khi giá xuống thấp được kỳ vọng sẽ hạn chế nguy cơ giảm sâu hơn.

Goldman Sachs cũng lưu ý hoạt động giao dịch quyền chọn có thể khiến giá vàng biến động mạnh theo cả hai hướng. Mức dự báo 4.900 USD cuối năm hiện chưa tính đến tác động từ nhu cầu phòng hộ bằng các công cụ phái sinh. Yếu tố này có thể giúp vàng vượt dự báo, nhưng đồng thời cũng khiến thị trường trở nên biến động mạnh hơn.

Bích Ngọc (SHTT)