Không có bong bóng AI, NVIDIA phá vỡ mọi kỷ lục tài chính

Không chỉ phủ nhận nguy cơ bong bóng, ông còn khẳng định thế giới đang bước vào một thời khắc lịch sử mang tính nền tảng, nơi AI trở thành bộ máy tăng trưởng chưa từng có trong nền kinh tế số.

Tuyên bố mạnh mẽ này được đưa ra ngay sau khi NVIDIA công bố báo cáo tài chính quý III với kết quả vượt xa mọi dự đoán, củng cố vị thế thống trị của hãng trong hạ tầng AI toàn cầu. Nhưng quan trọng hơn, những lập luận của Jensen Huang cho thấy không chỉ là sự tăng trưởng tạm thời, mà là một quá trình chuyển đổi kiến trúc điện toán có quy mô tương đương cuộc cách mạng PC và internet.

Doanh thu quý III của NVIDIA đạt 57 tỷ USD, tăng 22% so với quý trước và 62% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực tăng trưởng chính tiếp tục đến từ mảng trung tâm dữ liệu – “trái tim” của hạ tầng AI với 51,2 tỷ USD doanh thu. Con số này phản ánh rõ nét mức độ phụ thuộc ngày càng lớn của các hyperscaler như Microsoft, Google, Amazon hay Meta vào GPU NVIDIA để vận hành và mở rộng các mô hình AI thế hệ mới.

Sự thống trị của NVIDIA không chỉ đến từ phần cứng. Trong suốt hai thập kỷ, hãng xây dựng một hệ sinh thái phần mềm tăng tốc với hàng trăm thư viện chuyên dụng, cho phép các lĩnh vực từ khoa học, đồ họa đến mô phỏng và phân tích dữ liệu đều chạy hiệu quả hơn trên GPU. Từ góc nhìn của Jensen Huang, đây chính là “hào nước” bảo vệ NVIDIA khỏi các đối thủ cạnh tranh mới.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán liên tục “soi” các dấu hiệu bong bóng, sự tăng trưởng bền vững, đồng đều theo từng quý và nhờ nhu cầu thực tiễn, không phải đầu cơ khiến mảng AI của NVIDIA có nền tảng vững chắc hơn nhiều so với các lĩnh vực tăng trưởng nóng khác trong lịch sử công nghệ.

Lý do khiến CEO NVIDIA bác bỏ lo ngại về bong bóng AI nằm ở nhận định rằng thế giới đang bước vào ba cuộc chuyển đổi nền tảng diễn ra đồng thời, điều chưa từng có kể từ thời kỳ hoàng kim của định luật Moore.

Chuyển đổi thứ nhất: từ điện toán đa mục đích sang điện toán tăng tốc

Trong nhiều thập kỷ, mô hình điện toán của thế giới dựa trên CPU với khả năng xử lý đa mục đích. Tuy nhiên, sự bùng nổ của dữ liệu và nhu cầu mô phỏng quy mô lớn khiến CPU không còn đáp ứng được. Điện toán tăng tốc, nơi GPU xử lý đa luồng song song trở thành tiêu chuẩn mới.

NVIDIA đã đầu tư hơn 20 năm vào các thư viện tăng tốc, tạo ra lợi thế cạnh tranh mà Jensen Huang mô tả là “không thể bắt kịp trong ngắn hạn”.

Chuyển đổi thứ hai: sự trỗi dậy của generative AI

GenAI không chỉ tạo nội dung mà còn thay thế nhiều hệ thống machine learning truyền thống, từ tìm kiếm, xếp hạng, quảng cáo đến gợi ý nội dung. Đây là lý do các hyperscaler chi hàng chục tỷ USD để mở rộng trung tâm dữ liệu AI – nguồn cầu mà NVIDIA gần như độc quyền cung cấp.

Chuyển đổi thứ ba: sự xuất hiện của agentic AI

Đây được xem là làn sóng kế tiếp, nơi AI không chỉ phản hồi mà còn lập kế hoạch, suy luận, tương tác và tự động hóa các quy trình.

Jensen Huang nhắc đến các “người tiên phong” của agentic AI như OpenAI, Anthropic, Google, Tesla và xAI của Elon Musk – tất cả đều là khách hàng lớn của NVIDIA. Khi các hệ thống này phát triển, nhu cầu tính toán cho suy luận và mô phỏng tăng theo cấp số nhân.

Điểm chung của cả ba chuyển đổi? Chúng đều dùng kiến trúc của NVIDIA.

Nhiều nhà phân tích từng lo ngại thị trường AI quá nóng, đặc biệt khi vốn hóa NVIDIA tăng hàng nghìn tỷ USD trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, CEO của hãng đưa ra ba luận điểm phản biện: Nhu cầu đến từ sản phẩm thật và công việc thật, không phải kỳ vọng đầu cơ. AI hiện diện trong mọi ngành – y tế, tài chính, sản xuất, năng lượng, vận tải, quốc phòng. Chi tiêu hạ tầng AI vẫn đang ở giai đoạn đầu. NVIDIA dự báo tổng chi tiêu toàn cầu có thể đạt 3.000–4.000 tỷ USD đến năm 2030.

AI đang hình thành “vòng tuần hoàn đức hạnh”: nhiều nhà sản xuất mô hình nền tảng xuất hiện → nhu cầu tính toán tăng → nhiều startup AI ra đời → nhiều quốc gia đầu tư hạ tầng hơn → tiếp tục cần nhiều GPU hơn.

Kết quả là hệ sinh thái không ngừng mở rộng, không giống bong bóng vốn phụ thuộc kỳ vọng giá cổ phiếu.

Một điểm đáng chú ý trong báo cáo tài chính là NVIDIA tiếp tục không tính doanh thu từ Trung Quốc do các hạn chế xuất khẩu GPU cao cấp của Mỹ. Đây vốn là thị trường lớn thứ hai của NVIDIA trước khi lệnh cấm có hiệu lực.

CFO Colette Kress thừa nhận điều này gây sức ép cạnh tranh, đặc biệt khi Trung Quốc đang tăng tốc phát triển GPU nội địa. Bà Kress nhấn mạnh Mỹ cần duy trì vị thế là nền tảng lựa chọn của các nhà phát triển toàn cầu, bao gồm cả doanh nghiệp Trung Quốc.

Vấn đề này mở ra nhiều nguy cơ trung hạn, khi Trung Quốc có thể hình thành chuỗi cung ứng AI khép kín và tách biệt khỏi hệ sinh thái NVIDIA.

Các khoản đầu tư thông qua hồ sơ 13F cho thấy NVIDIA không chỉ bán GPU mà còn đặt cược vào tương lai của hạ tầng AI. Những khoản đầu tư đa ngành – từ cloud (CoreWeave), dữ liệu (Applied Digital), bán dẫn (ARM), dược phẩm AI (Recursion) đến robot và xe tự lái (WeRide) cho thấy NVIDIA đang xây dựng “siêu mạng lưới” hợp tác kỹ thuật.

Jensen Huang gọi đây là cách hợp tác với những công ty chỉ xuất hiện một lần trong một thế hệ, giúp NVIDIA không bị phụ thuộc vào bất kỳ ngành đơn lẻ nào trong hệ sinh thái AI.

Việc mở rộng hợp tác với Microsoft và đặc biệt là bắt tay sâu hơn với Anthropic, một trong ba nhà phát triển AI hàng đầu thế giới cho thấy NVIDIA đang củng cố vị trí trung tâm trong giai đoạn bùng nổ của mô hình nền tảng.

Tuyên bố “không có bong bóng AI” của Jensen Huang không đơn thuần là sự tự tin của một CEO có lợi ích trực tiếp trong thị trường này, mà phản ánh niềm tin rằng cuộc cách mạng AI đang ở giai đoạn đầu và còn nhiều thập kỷ để phát triển.