Làn sóng "cổ phiếu đổi nợ": Chiến lược tái cơ cấu của các đại gia bất động sản phía Nam

Novaland và cú bắt tay tài chính với đối ngoại

Tập đoàn Novaland, một trong những "sếu đầu đàn" của thị trường bất động sản, vừa chính thức thông qua kế hoạch phát hành thêm gần 2,5 triệu cổ phiếu mới. Đây không phải là một đợt phát hành tăng vốn thông thường mà là một nghiệp vụ hoán đổi nợ kỹ thuật nhằm tất toán khoản dư nợ trị giá hơn 84 tỷ đồng. Đối tác trong thương vụ này là nhà đầu tư quốc tế BNP Paribas Financial Markets, một định chế tài chính có trụ sở tại Pháp.

Theo phương án đã được phê duyệt, tỷ lệ hoán đổi được xác định là 165.195 cổ phần phổ thông cho mỗi đơn vị trái phiếu, tương ứng với mức giá chuyển đổi là 34.000 đồng trên mỗi cổ phiếu. 

Với mốc thời gian thực hiện dự kiến vào ngày 31/3, thương vụ này không chỉ giúp Novaland giảm bớt gánh nặng nợ vay mà còn trực tiếp đưa vốn điều lệ của tập đoàn lên mức ấn tượng là 24.779 tỷ đồng. 

Việc nhận được sự đồng thuận từ một nhà đầu tư nước ngoài lớn như BNP Paribas cho thấy sự nỗ lực của doanh nghiệp trong việc đàm phán và tìm kiếm tiếng nói chung với các chủ nợ quốc tế.

Hoàng Quân: Khi chủ nợ trở thành cổ đông chiến lược

Cùng chung quỹ đạo tái cấu trúc nhưng với quy mô lớn hơn về số lượng cổ phiếu, Công ty cổ phần Tư vấn - Thương mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (mã chứng khoán: HQC) đã hoàn tất quá trình phân phối 50 triệu cổ phiếu để hoán đổi khoản nợ lên tới 500 tỷ đồng. 

Trong thương vụ này, "ông lớn" trong lĩnh vực nhà ở xã hội đã áp dụng tỷ lệ hoán đổi 10.000 đồng nợ tương đương với 1 cổ phiếu phổ thông mới. Điểm đáng lưu ý là toàn bộ số cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng một năm, một cam kết nhằm đảm bảo sự ổn định cho cấu trúc cổ đông sau đợt phát hành.

Danh sách các chủ nợ chấp nhận chuyển đổi thành cổ đông của Hoàng Quân bao gồm những cái tên quen thuộc và có tiềm lực. Bên cạnh các pháp nhân như Công ty cổ phần Đầu tư Hải Phát (HPX) và Công ty TNHH Tư vấn thiết kế Xây dựng VDC, thương vụ này còn có sự tham gia của các lãnh đạo cao nhất doanh nghiệp là ông Trương Anh Tuấn – Chủ tịch Hội đồng quản trị và bà Nguyễn Thị Diệu Phương – Phó chủ tịch công ty. 

Việc các lãnh đạo chủ chốt trực tiếp hoán đổi nợ cá nhân thành cổ phần không chỉ giúp công ty xóa bỏ các khoản phải trả mà còn thể hiện sự gắn kết quyền lợi lâu dài của ban điều hành với sự sinh tồn của doanh nghiệp. Sau khi hoàn tất chuyển giao cổ phiếu dự kiến trong quý II năm nay, vốn điều lệ của Hoàng Quân sẽ được nâng lên mức 6.266 tỷ đồng.

Lợi ích tài chính và bài toán "pha loãng" quyền lợi

Việc chuyển đổi từ "con nợ" thành "đối tác" thông qua cổ phần hóa các khoản vay đang trở thành một giải pháp cứu cánh cho nhiều doanh nghiệp bất động sản hiện nay. Đại diện Địa ốc Hoàng Quân nhận định rằng, chiến lược phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ là một bước đi sống còn nhằm cải thiện sức khỏe tài chính và tối ưu hóa hiệu quả hoạt động. 

Bằng cách này, doanh nghiệp có thể ngay lập tức cắt giảm chi phí lãi vay, giảm áp lực trả gốc nợ đến hạn, đồng thời gia tăng quy mô vốn điều lệ – một chỉ số quan trọng để nâng cao năng lực huy động vốn trong tương lai.

Tuy nhiên, bức tranh tài chính này không chỉ toàn màu hồng. Dù giúp giải tỏa cơn khát thanh khoản và làm sạch bảng cân đối kế toán, việc ồ ạt phát hành cổ phiếu mới để trả nợ cũng mang theo những rủi ro hiện hữu. 

Nhiều chuyên gia tài chính và nhà đầu tư trên thị trường đã lên tiếng cảnh báo về hiện tượng "pha loãng" cổ phiếu. Khi số lượng cổ phần phổ thông tăng lên đột biến mà không đi kèm với sự tăng trưởng tương ứng về lợi nhuận cốt lõi, giá trị trên mỗi cổ phần và quyền kiểm soát của các cổ đông hiện hữu có thể bị sụt giảm. 

Đây chính là bài toán cân não mà các doanh nghiệp bất động sản phía Nam phải giải quyết để hài hòa giữa mục tiêu sống sót ngắn hạn và sự phát triển bền vững, minh bạch cho thị trường chứng khoán trong dài hạn.