UOB nâng dự báo tăng trưởng của Việt Nam

Tăng trưởng dự báo tích cực bất chấp áp lực thuế quan

Theo Ngân hàng UOB, tăng trưởng GDP Việt Nam 6 tháng đầu năm đạt 7,52% so với cùng kỳ - mức cao nhất trong nửa đầu năm kể từ 2011. Đà tăng mạnh trong nửa đầu năm chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng 14% so với cùng kỳ của kim ngạch xuất khẩu.

Trong nửa cuối năm nay, sự bất ổn về thuế quan đã giảm bớt sau khi Mỹ hoàn tất việc thiết lập mức thuế riêng cho từng quốc gia. Mức thuế áp dụng cho Việt Nam được ấn định ở mức 20%.

Dù thấp hơn mức ban đầu là 46%, song UOB cho rằng các mối lo ngại vẫn còn tồn tại. Mức thuế 40% đối với hàng hóa trung chuyển vẫn chưa có hướng dẫn cụ thể, và các mức thuế theo ngành - đặc biệt là đối với chất bán dẫn và đồ nội thất - vẫn đang chờ công bố. Đây là những ngành có vai trò trọng yếu và việc áp thuế lên các nhóm hàng này có thể ảnh hưởng đến hơn 40% tổng xuất khẩu của Việt Nam sang thị trường Mỹ.

Dữ liệu tháng 7 cho thấy đà tăng trưởng vẫn tích cực, dù triển vọng bị phủ bóng bởi diễn biến thuế quan chưa ngã ngũ. Kim ngạch xuất khẩu trong tháng 7 tăng 17% so với cùng kỳ, đạt mức kỷ lục 42,3 tỷ USD, đưa tăng trưởng lũy kế từ đầu năm lên gần 16%. Thặng dư thương mại trong 7 tháng đầu năm đạt 9,5 tỷ USD, thấp hơn mức 14 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái do nhập khẩu tăng mạnh từ các đơn hàng xuất khẩu được đẩy sớm.

Theo UOB, bất chấp áp lực từ thuế quan, xuất khẩu cả năm vẫn có thể tăng khoảng 10% (so với mức tăng 14% trong năm 2024). Các chỉ số khác cũng cho thấy khả năng chống chịu của nền kinh tế: Chỉ số quản lý thu mua (PMI) đã phục hồi lên mức 52,4 trong tháng 7 sau 3 tháng liên tiếp dưới ngưỡng 50, và sản lượng công nghiệp tăng 9% so với cùng kỳ, bất chấp nền so sánh cao.

Dòng vốn FDI thực hiện đạt 13,6 tỷ USD tính đến tháng 7, cao hơn mức 12,6 tỷ USD cùng kỳ năm trước, cho thấy khả năng dòng vốn FDI cả năm có thể vượt mốc 20 tỷ USD (so với 25,4 tỷ USD trong năm 2024).

Trước những thách thức từ bên ngoài, Việt Nam công bố kế hoạch đầu tư hạ tầng trị giá 48 tỷ USD vào giữa tháng 8, bao gồm 250 dự án. Nhà nước sẽ tài trợ cho 129 dự án với tổng vốn 18 tỷ USD; 121 dự án còn lại, trị giá 30,5 tỷ USD, sẽ được huy động từ các nguồn khác, bao gồm cả doanh nghiệp nước ngoài.

Với những điểm sáng trên, UOB điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP cả năm lên 7,5% (từ mức dự báo trước đó là 6,9%; so với 7,09% trong năm 2024). Trong đó, tăng trưởng quý III/2025 dự kiến đạt 7,6% so với cùng kỳ và quý IV/2025 đạt 7,2%. Đối với năm 2026, UOB giữ nguyên dự báo tăng trưởng ở mức 7%.

Lãi suất duy trì ổn định, tỷ giá vẫn còn áp lực

Theo UOB, lạm phát tại Việt Nam vẫn chưa cho thấy dấu hiệu giảm rõ rệt. Tính đến tháng 7, lạm phát toàn phần lũy kế từ đầu năm đạt 3,3%, so với mức trung bình 3,6% trong năm 2024 và 3,26% trong năm 2023.

Với triển vọng tăng trưởng khả quan trong nửa cuối năm 2025 và áp lực trên tỷ giá của đồng VND, sẽ hạn chế khả năng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nới lỏng chính sách tiền tệ. “Do đó, chúng tôi dự báo NHNN sẽ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,50%. Trong trường hợp điều kiện kinh doanh và thị trường lao động suy giảm mạnh, NHNN có thể cân nhắc hạ lãi suất tái cấp vốn về mức thấp kỷ lục trong đại dịch là 4,00%, tuy nhiên đây không phải là kịch bản cơ sở của chúng tôi” – báo cáo của UOB nhận định.

Về tỷ giá, theo dự báo của UOB, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện 3 đợt cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong phần còn lại của năm nay. Điều này sẽ giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa USD và các đồng tiền chủ chốt, qua đó củng cố xu hướng suy yếu của đồng bạc xanh.

UOB điều chỉnh giảm dự báo chỉ số DXY xuống mức 96,3 vào quý IV/2025 và 93,9 vào quý III/2026. Trong khi các đồng tiền chủ chốt như EUR, GBP, AUD và JPY sẽ ghi nhận xu hướng tăng giá trong các quý tương ứng.

Tại châu Á, các đồng tiền khu vực được dự báo có thể phục hồi nhẹ khi rủi ro từ bất ổn thương mại giảm dần trong quý III/2025. Tuy nhiên, tốc độ giảm giá của USD so với các đồng tiền châu Á có thể diễn ra ở mức vừa phải, do triển vọng tăng trưởng kinh tế còn nhiều thách thức và lập trường chính sách tiền tệ ôn hòa của các ngân hàng trung ương châu Á.

Đáng nói, ngược chiều xu hướng khu vực, đồng Việt Nam (VND) đã suy yếu xuống mức thấp kỷ lục 26.436 VND/USD trong tháng 8, tương ứng mức giảm 3,4% tính từ đầu năm và đánh dấu năm thứ tư liên tiếp mất giá.

Nhìn về phía trước, UOB cho rằng VND có thể sẽ không tận dụng được hết lợi thế từ xu hướng suy yếu trở lại của đồng USD - vốn được kỳ vọng sẽ diễn ra khi Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Việc điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam có thể tạo ra một phần lực đỡ cho VND. UOB dự báo tỷ giá cuối năm và đầu năm sau sẽ hạ nhiệt, tuy nhiên, tốc độ khá chậm. “Chúng tôi dự báo tỷ giá USD/VND sẽ lần lượt ở mức: 26.300 vào quý IV/2025, 26.200 vào quý I/2026, 26.100 vào quý II/2026, 26.000 vào quý III/2026” – báo cáo nêu.