Doanh nghiệp nhà nước lập kỷ lục lợi nhuận: Trụ đỡ thực sự của thị trường chứng khoán?

aA

Dù số lượng doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) hiện diện trên sàn chứng khoán không nhiều, nhưng tầm ảnh hưởng của nhóm này lại rất đáng kể khi chiếm xấp xỉ 30% tổng giá trị vốn hóa toàn thị trường. Riêng 10 doanh nghiệp có quy mô vốn hóa lớn nhất đã vượt mốc 2,5 triệu tỷ đồng, tạo nên trụ cột quan trọng của thị trường.

Năm 2025, nhóm này ghi nhận tổng lợi nhuận lên tới 157.750 tỷ đồng - con số cho thấy vai trò dẫn dắt rõ nét trong bức tranh tăng trưởng chung.

Đáng chú ý nhất về mức tăng trưởng là Công ty Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã: BSR) khi lợi nhuận tăng vọt 778% so với năm trước, đạt gần 5.200 tỷ đồng. So với năm 2024, kết quả này cao gấp hơn 8 lần. Sự bứt phá chủ yếu nhờ chênh lệch giá sản phẩm và giá dầu thô (crack spread) thuận lợi trong quý IV/2025, đồng thời sản lượng tiêu thụ cải thiện mạnh.

Theo sau là Tổng Công ty cổ phần Đầu tư Quốc tế Viettel (Viettel Global, mã: VGI) với lợi nhuận sau thuế đạt 11.273 tỷ đồng, tăng 57% so với năm 2024 - mức cao nhất kể từ khi thành lập. Nếu so với giai đoạn 2022 - 2023, lợi nhuận năm 2025 cao gấp khoảng 7 lần. Doanh nghiệp cho biết tăng trưởng chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh tại các thị trường nước ngoài như Haiti, Mozambique và Đông Timor.

Khối ngân hàng quốc doanh tiếp tục duy trì đà tăng trưởng hai chữ số. Vietcombank ghi nhận lợi nhuận vượt 35.100 tỷ đồng, VietinBank đạt gần 35.000 tỷ đồng và BIDV lần đầu tiên vượt mốc 30.000 tỷ đồng. Đây đều là các kỷ lục lợi nhuận mới của từng ngân hàng.

Trái lại, không phải doanh nghiệp nào cũng ghi nhận kết quả tích cực. Vietnam Airlines (mã: HVN) và Petrolimex (mã: PLX) là những trường hợp lợi nhuận sụt giảm trong năm qua. Vì vậy, xét tổng thể, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng của khối DNNN vẫn thấp hơn mức tăng 29,7% của toàn thị trường trong năm 2025.

Tuy nhiên, xét về chất lượng lợi nhuận, phần lớn kết quả của khối này đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi trong các lĩnh vực trọng yếu như ngân hàng, năng lượng, hạ tầng và viễn thông. Đây đều là những ngành có tính phòng thủ tương đối cao, ít chịu tác động mạnh của chu kỳ kinh tế và được hưởng lợi từ môi trường vĩ mô ổn định cũng như dòng vốn đầu tư công.

Tổng quan lại, bức tranh kinh doanh năm 2025 của các DNNN niêm yết cho thấy xu hướng cải thiện mang tính nền tảng, với quy mô lợi nhuận lớn và đóng góp đáng kể vào tăng trưởng chung của thị trường chứng khoán.

Trên sàn, cổ phiếu nhóm này cũng có diễn biến khả quan sau khi Bộ Chính trị ban hành Nghị quyết 79-NQ/TW về phát triển kinh tế nhà nước vào đầu năm. Nhóm năng lượng - dầu khí như GAS và PVS ghi nhận mức tăng giá khoảng 30 - 40% kể từ thời điểm nghị quyết được thông qua.

Trong khi đó, các doanh nghiệp liên quan đến Viettel được đánh giá có lợi thế nhờ vai trò then chốt trong hạ tầng số và viễn thông. Cổ phiếu VGI tăng gần 100% kể từ ngày 6/1, phản ánh kỳ vọng lớn của thị trường vào triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.