Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 9 tỷ USD trong giai đoạn 2025-2026, kéo tỷ lệ sở hữu xuống mức thấp nhất một thập kỷ. Tuy nhiên, VinaCapital cho rằng áp lực rút vốn chưa làm lu mờ triển vọng dài hạn của chứng khoán Việt Nam.
17-1792206109-khoi-ngoai-ban-rong-9-ty-usd-chung-khoan-viet-nam-con-co-hoi-nao
Ảnh minh họa: Znews.

Dòng vốn ngoại liên tục rút khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam đang đặt ra nhiều câu hỏi về sức hấp dẫn của cổ phiếu trong nước. Dù vậy, theo đánh giá của VinaCapital, diễn biến này phần lớn xuất phát từ những yếu tố ngắn hạn, trong khi nền tảng kinh tế và triển vọng nâng hạng vẫn có thể tạo động lực cho thị trường trong những năm tới.

Chia sẻ với báo chí mới đây, bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó tổng giám đốc Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital, cho biết nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng lũy kế khoảng 9 tỷ USD trong giai đoạn 2025-2026. Hệ quả là tỷ lệ sở hữu của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam giảm xuống khoảng 13%, thấp nhất trong vòng 10 năm.

Tuy nhiên, bà Thu nhấn mạnh hoạt động rút vốn này không đồng nghĩa các nhà đầu tư quốc tế đã mất niềm tin vào triển vọng dài hạn của Việt Nam.

Theo phân tích của VinaCapital, áp lực bán chủ yếu liên quan đến các yếu tố kỹ thuật và chênh lệch lãi suất trong bối cảnh lãi suất toàn cầu duy trì ở mức cao. Lợi suất trái phiếu Mỹ đã tiến sát 5,5%, khiến dòng vốn quốc tế có xu hướng tìm đến những tài sản mang lại mức sinh lời hấp dẫn hơn so với rủi ro tại các thị trường mới nổi.

Trong nước, lãi suất tiền gửi tăng cũng khiến kênh tiết kiệm cạnh tranh mạnh hơn với cổ phiếu. Bên cạnh đó, áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng hạn chế khả năng dòng tiền nội quay trở lại thị trường chứng khoán một cách mạnh mẽ.

Những sức ép này phần nào thể hiện qua diễn biến thị trường. Theo dữ liệu do VinaCapital công bố, từ đầu năm 2025 đến cuối tháng 9/2026, nếu loại trừ tác động của cổ phiếu Vingroup, phần còn lại của thị trường chứng khoán đã giảm khoảng 7%.

Đáng chú ý, một bộ phận doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì hoạt động kinh doanh khả quan, thậm chí có doanh thu vượt kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu lại đi ngang hoặc đi xuống. Khoảng cách giữa kết quả kinh doanh và diễn biến thị giá cho thấy thị trường chưa phản ánh đầy đủ tình hình hoạt động của một số doanh nghiệp.

Bà Thu cho rằng đây có thể là cơ hội đối với những nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn. Trong bối cảnh thị trường chịu áp lực chung, các doanh nghiệp sở hữu tình hình tài chính lành mạnh, khả năng tạo dòng tiền tốt và triển vọng tăng trưởng rõ ràng là những lựa chọn đáng quan tâm.

Bên cạnh những biến động ngắn hạn, VinaCapital đánh giá sức chống chịu của nền kinh tế Việt Nam vẫn là điểm sáng giữa các thách thức toàn cầu.

Ông Don Lam, Tổng giám đốc kiêm cổ đông sáng lập VinaCapital, nhận định việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi là dấu mốc quan trọng, góp phần cải thiện vị thế của Việt Nam trong mắt các nhà đầu tư quốc tế.

Trong khoảng 3 năm tới, theo bà Thu, thị trường sẽ tiếp tục hướng đến việc đáp ứng các tiêu chí nâng hạng của MSCI. Để tiến gần mục tiêu này, Việt Nam cần triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm, cải thiện việc công bố thông tin bằng cả tiếng Việt và tiếng Anh, đồng thời tháo gỡ những vướng mắc liên quan đến giới hạn sở hữu nước ngoài.

Bà Thu cho rằng việc được đưa vào rổ MSCI Emerging Markets sẽ là bước ngoặt quan trọng, giúp thị trường Việt Nam thu hút dòng vốn thụ động và chủ động từ nước ngoài với quy mô vượt trội.

Triển vọng của thị trường còn được củng cố bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô. Tổ chức xếp hạng tín nhiệm Nhật Bản R&I đã nâng xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Việt Nam lên mức đầu tư. Bên cạnh đó, Việt Nam duy trì tỷ lệ nợ công/GDP tương đối thấp so với các nước trong khu vực, cán cân vãng lai tích cực, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) ổn định và dự trữ ngoại hối ở mức an toàn.

Vị trí chiến lược cùng chính sách đối ngoại của Việt Nam cũng tạo điều kiện để nền kinh tế tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng toàn cầu. Đặc biệt, xu hướng dịch chuyển hoạt động sản xuất trong các lĩnh vực công nghệ cao, trí tuệ nhân tạo (AI) và bán dẫn đang thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư quốc tế.

Theo bà Thu, sự quan tâm này không chỉ thể hiện ở nhu cầu đầu tư cổ phiếu mà còn mở rộng sang hoạt động tài trợ vốn và phát triển các dự án dài hạn.

Các định chế tài chính quốc tế đang tìm kiếm cơ hội tham gia tài trợ hạ tầng tại Việt Nam, trong bối cảnh nhu cầu vốn đầu tư xã hội của nền kinh tế được ước tính khoảng 38,5 triệu tỷ đồng.

Như vậy, dù dòng vốn ngoại vẫn chịu sức ép trong ngắn hạn, VinaCapital cho rằng triển vọng chứng khoán Việt Nam không chỉ phụ thuộc vào diễn biến mua bán của nhà đầu tư nước ngoài. Nền tảng kinh tế vĩ mô, quá trình nâng hạng thị trường và cơ hội tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn là những yếu tố đáng chú ý đối với tầm nhìn đầu tư dài hạn.

QT (SHTT)