Khi các ngành "đứng ngoài cuộc", bất động sản vẫn dẫn dắt thị trường trái phiếu

aA

Bước sang tháng 1/2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận sự chững lại rõ rệt khi hoạt động huy động vốn gần như đóng băng. Tuy nhiên, trong bối cảnh chung khá ảm đạm, bất động sản vẫn là nhóm duy nhất phát sinh đợt phát hành mới, đồng thời chiếm tỷ trọng lớn trong hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn.

Theo số liệu thống kê, toàn thị trường trong tháng chỉ ghi nhận một đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ thành công với tổng giá trị 190 tỷ đồng. Mức này giảm mạnh so với tháng trước đó và được xem là rất thấp nếu so với những giai đoạn thị trường sôi động trước đây.

Đáng chú ý, lô trái phiếu duy nhất này được phát hành bởi một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bất động sản, với lãi suất lên tới 13,5% mỗi năm và thời hạn 5 năm. Điều này cho thấy dù kênh huy động vốn qua trái phiếu vẫn chưa hoàn toàn khép lại đối với doanh nghiệp địa ốc, nhưng quy mô phát hành hạn chế phản ánh rõ tâm lý dè dặt đang bao trùm thị trường.

Thiết kế chưa có tên (48) — Nhóm bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo với gần 1.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 83,7%

Các chuyên gia từ Công ty Chứng khoán VNDIRECT nhận định diễn biến này phù hợp với yếu tố mùa vụ. Thông thường, trong giai đoạn đầu năm, hoạt động phát hành trái phiếu có xu hướng giảm tốc do doanh nghiệp chưa bước vào giai đoạn triển khai các kế hoạch tài chính mới. Thực tế, cùng kỳ năm 2025, thị trường thậm chí không ghi nhận bất kỳ đợt phát hành riêng lẻ nào trong hai tháng đầu năm.

Không chỉ hoạt động phát hành suy yếu, việc doanh nghiệp mua lại trái phiếu trước hạn trong tháng 1/2026 cũng giảm mạnh. Tổng giá trị trái phiếu được mua lại chỉ đạt hơn 1.100 tỷ đồng, giảm tới 97,2% so với tháng trước và thấp hơn 91,3% so với cùng kỳ năm trước.

Trong cơ cấu này, doanh nghiệp bất động sản tiếp tục giữ vai trò chủ đạo khi chiếm gần 1.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 83,7% tổng giá trị mua lại trước hạn. Điều này cho thấy các doanh nghiệp trong ngành vẫn tích cực tái cơ cấu nghĩa vụ tài chính, dù quy mô chung của thị trường đang thu hẹp đáng kể.

Việc cả hoạt động phát hành lẫn mua lại đều giảm sâu phản ánh xu hướng thận trọng đang chi phối thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Thay vì mở rộng huy động vốn, các doanh nghiệp ưu tiên duy trì ổn định tài chính và củng cố niềm tin của nhà đầu tư.

Về nghĩa vụ thanh toán trong thời gian tới, VNDIRECT cho biết tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đến hạn trong tháng 2/2026 ước tính vượt 1.900 tỷ đồng. So với các giai đoạn cao điểm trước đây, con số này vẫn ở mức tương đối thấp, giúp giảm bớt áp lực thanh khoản trong ngắn hạn.

Dự báo cho thấy áp lực đáo hạn sẽ duy trì ở mức nhẹ trong những tháng đầu năm, trước khi gia tăng trở lại từ tháng 3/2026 khi khối lượng trái phiếu đến hạn bước vào chu kỳ tăng mới. Điều này đồng nghĩa với việc các doanh nghiệp sẽ sớm phải đối mặt với nhu cầu tái cấu trúc nợ và đảm bảo nguồn tiền thanh toán rõ nét hơn trong quý II.

Nhìn tổng thể, bức tranh thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong tháng đầu năm 2026 phản ánh trạng thái thận trọng cao độ. Việc chỉ xuất hiện một đợt phát hành quy mô nhỏ cho thấy kênh huy động vốn này chưa thực sự phục hồi. Trong bối cảnh đó, bất động sản trở thành lĩnh vực duy nhất duy trì hoạt động phát hành mới, đồng thời cũng đóng vai trò chính trong việc xử lý nghĩa vụ nợ thông qua hoạt động mua lại trước hạn.