Shopee bất ngờ trở thành tâm điểm của thị trường khi lần đầu tiên công bố lợi nhuận kể từ khi hoạt động theo từng mảng kinh doanh riêng biệt.

Theo Nikkei Asian Review, trong báo cáo tài chính năm 2025, Sea Group đã đánh dấu một cột mốc quan trọng: mảng thương mại điện tử Shopee chính thức có lãi. Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường chứng khoán lại đi theo chiều ngược lại. Ngay sau phiên giao dịch ngày 3/3 tại New York, cổ phiếu Sea sụt giảm 16,5%, cho thấy giới đầu tư chưa thực sự yên tâm với bức tranh phía trước.

Vì sao doanh nghiệp vừa thoát lỗ lại phải chứng kiến đà bán tháo mạnh mẽ?

Thiết kế chưa có tên (201)

Năm 2025, Shopee đạt lợi nhuận hoạt động 581 triệu USD, đảo chiều hoàn toàn so với khoản lỗ 139 triệu USD của năm 2024. Đây là lần đầu tiên sàn thương mại điện tử này ghi nhận con số dương kể từ khi công bố chi tiết kết quả theo từng phân khúc.

Kết quả tích cực đến từ hai yếu tố: kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn và tăng trưởng mạnh của tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV). GMV cả năm đạt 127,4 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ.

Chủ tịch kiêm CEO Forrest Li nhấn mạnh trong cuộc họp cổ đông rằng những quyết sách chiến lược được triển khai trong thời gian qua đã phát huy hiệu quả, giúp Shopee chuyển mình sau nhiều năm đốt tiền để mở rộng thị phần.

Không chỉ riêng thương mại điện tử, các mảng kinh doanh khác của Sea cũng tăng trưởng tích cực. Theo dữ liệu từ QUICK FactSet, Garena ghi nhận 1,18 tỷ USD lợi nhuận hoạt động (tăng 21%), trong khi mảng tài chính số Monee đạt 973 triệu USD, tăng 38%.

Một trong những yếu tố then chốt giúp Shopee duy trì vị thế trước các đối thủ như TikTok Shop chính là hệ sinh thái logistics tự xây dựng. SPX Express - đơn vị giao vận chuyên biệt của Shopee - hiện hoạt động tại Đông Nam Á, Đài Loan và Brazil, xử lý hơn 30 triệu đơn hàng mỗi ngày.

Tại các đô thị lớn, Shopee tiếp tục đẩy mạnh giao hàng tức thì và giao trong ngày nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng cao về tốc độ của người mua.

Theo ông Forrest Li, năng lực logistics đã trở thành điểm khác biệt chiến lược, góp phần củng cố lợi thế cạnh tranh dài hạn.

Tuy nhiên, chính việc rót vốn lớn vào hạ tầng và vận hành lại khiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý IV chỉ đạt 0,63 USD, thấp hơn mức 0,75 USD mà giới phân tích kỳ vọng. Sự chênh lệch này đã khiến thị trường phản ứng mạnh, kéo cổ phiếu Sea giảm sâu về 87,82 USD, mất đáng kể so với đỉnh 190 USD hồi tháng 10 năm ngoái.

Bất chấp diễn biến tiêu cực trên sàn, dữ liệu từ TMO Group cho thấy Shopee vẫn giữ ưu thế áp đảo tại Đông Nam Á. Tại Việt Nam, nền tảng này chiếm 79% thị phần tính theo lượt truy cập website. Tỷ lệ tương ứng ở Malaysia và Thái Lan lần lượt là 61% và 63%.

Điều này cho thấy chiến lược mở rộng quy mô và bám trụ thị trường của Sea đang phát huy hiệu quả về mặt thị phần. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán dường như quan tâm nhiều hơn tới khả năng duy trì biên lợi nhuận.

Chuyên gia Hussaini Saifee từ Maybank Securities Singapore nhận định việc biên lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí đầu tư trả trước cho vận hành và hoàn tất đơn hàng là điều có thể chấp nhận được trong giai đoạn tăng tốc. Theo ông, mức lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng hiện tại có thể xem là cái giá ngắn hạn để đổi lấy lợi ích dài hạn.

Với mục tiêu tiếp tục nâng GMV thêm 25% trong năm 2026, Sea cho thấy họ chưa có ý định chậm lại. Thay vì “ăn mừng” cột mốc có lãi, tập đoàn này dường như đang chuẩn bị cho một cuộc đua mới - nơi logistics và quy mô thị trường tiếp tục là vũ khí chủ lực.