Giá vàng bất ngờ lao dốc gần 150 USD, thị trường đứng trước ngã rẽ mới

Vàng giảm sốc, USD và lợi suất trái phiếu cùng tăng

Kết thúc phiên giao dịch rạng sáng 29/8, giá vàng giao ngay mất 146 USD, tương đương 3,2%, xuống còn 4.456 USD/ounce, tương đương khoảng 141,1 triệu đồng/lượng. Mức giảm mạnh diễn ra ngay sau khi kim loại quý trải qua chuỗi tăng nhanh, tiến lên vùng đỉnh 3 tháng và áp sát 4.700 USD/ounce.

Trong nước, giá vàng cũng đồng loạt điều chỉnh. Vàng miếng SJC giảm 1,5 triệu đồng/lượng, xuống còn 145,7-148,7 triệu đồng/lượng ở chiều mua vào - bán ra.

Vàng nhẫn SJC loại 1-5 chỉ cũng giảm 1,5 triệu đồng/lượng ở cả hai chiều, được giao dịch ở mức 145,2-148,2 triệu đồng/lượng. Trong khi đó, vàng nhẫn 9999 của Doji giảm 2 triệu đồng/lượng mỗi chiều, xuống còn 145,7-149,7 triệu đồng/lượng.

Không chỉ vàng chịu áp lực bán. Bitcoin giảm hơn 4% trong 24 giờ, xuống khoảng 77.818 USD/BTC. Trái lại, USD tăng 0,52%, lên 99,68 điểm, còn lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng gần 0,05 điểm phần trăm, lên 4,717%/năm.

Diễn biến trên xuất hiện sau phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole. Thay vì đưa ra tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ, ông cảnh báo lạm phát dai dẳng đáng lo ngại hơn tốc độ suy yếu của thị trường lao động.

Theo ông Warsh, dù các số liệu PCE và CPI trong mùa hè tích cực hơn dự báo, những dữ liệu này vẫn chưa đủ để khẳng định xu hướng nền tảng của lạm phát đã cải thiện đáng kể. Fed cần chắc chắn lạm phát cơ bản đang tiến về mục tiêu 2% với tốc độ đủ nhanh; nếu chưa đạt được điều đó, ngân hàng trung ương Mỹ vẫn còn nhiều việc phải làm.

Thông điệp này nhanh chóng tác động đến kỳ vọng của giới đầu tư. Theo FedWatch của CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng lên gần 60%, từ khoảng 35% chỉ một ngày trước. Khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 cũng được đẩy lên khoảng 80%.

Cách tiếp cận của ông Warsh đồng thời cho thấy một Fed khó đoán hơn khi ông phản đối việc thị trường quá phụ thuộc vào những “định hướng chính sách”. Theo ông, giới đầu tư nên tự phân tích các dữ liệu kinh tế thay vì dựa quá nhiều vào phát biểu của quan chức Fed.

Điều này có thể khiến mỗi báo cáo lạm phát quan trọng trong thời gian tới trở thành yếu tố đủ sức làm thay đổi mạnh kỳ vọng về lãi suất.

Vàng đứng trước sức ép từ chính sách của Fed

Thông điệp đáng chú ý nhất từ ông Warsh là lạm phát sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong quyết định lãi suất của Fed. Nếu CPI, PCE và các chỉ số giá tiếp tục nóng, khả năng Fed duy trì hoặc thậm chí tăng lãi suất trong phần còn lại của năm sẽ cao hơn.

Đây là diễn biến bất lợi đối với vàng trong ngắn hạn.

Lãi suất cao có thể khiến các tài sản sinh lợi bằng USD trở nên hấp dẫn hơn, đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng. Khi USD mạnh lên, vàng cũng trở nên đắt hơn đối với những người mua sử dụng các đồng tiền khác. Vì vậy, nếu kỳ vọng Fed duy trì lập trường cứng rắn ngày càng tăng, kim loại quý có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh.

Cú giảm gần 150 USD cũng có thể được nhìn nhận như một đợt điều chỉnh mạnh của kỳ vọng sau giai đoạn vàng tăng quá nhanh. Trước đó, lo ngại về nợ công Mỹ và lợi suất trái phiếu tăng cao từng góp phần đưa vàng tiến sát 4.700 USD/ounce. Sau phát biểu của ông Warsh, sự chú ý của thị trường chuyển sang khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 và tháng 12.

Tuy nhiên, diễn biến này chưa đồng nghĩa triển vọng dài hạn của vàng đã chuyển sang tiêu cực.

Chính sách tiền tệ cứng rắn có thể tạo ra một nghịch lý. Nếu Fed tăng lãi suất trong bối cảnh nợ công Mỹ đã lên khoảng 40.000 tỷ USD, chi phí vay của Chính phủ Mỹ sẽ tiếp tục tăng. Trong trường hợp lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tăng quá cao, áp lực trả lãi và huy động vốn của Mỹ cũng trở nên lớn hơn.

Trước đó, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm từng chạm 5,33%/năm. Nếu lợi suất tiếp tục duy trì ở mức cao hoặc tăng mạnh, những rủi ro trên thị trường trái phiếu và tài chính Mỹ có thể gia tăng. Khi đó, nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn có thể tăng lên và vàng có thể hưởng lợi.

Bên cạnh đó, sức cầu vàng từ nhiều quốc gia, hoạt động mua vàng trở lại của các quỹ ETF lớn cùng những bất ổn địa chính trị vẫn là những yếu tố hỗ trợ giá. Diễn biến lạm phát cũng không chỉ phụ thuộc vào chính sách của Fed mà còn chịu tác động từ giá dầu, căng thẳng Mỹ-Iran, quan hệ Mỹ-Trung, chuỗi cung ứng và chiến tranh thương mại.

Vì vậy, vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục trải qua những phiên biến động mạnh. Trong kịch bản Fed tăng lãi suất, USD và lợi suất trái phiếu Mỹ cùng đi lên, kim loại quý có thể chịu thêm sức ép trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu lợi suất tăng quá nhanh và kéo theo lo ngại về nợ công cũng như ổn định tài chính Mỹ, dòng tiền trú ẩn có thể quay trở lại với vàng.

Như vậy, tuyên bố cứng rắn của Kevin Warsh đang tạo ra một lực cản đáng kể đối với giá vàng trong ngắn hạn. Nhưng ở chiều ngược lại, chính sức ép từ lãi suất cao, nợ công và thị trường trái phiếu lại có thể trở thành yếu tố khiến nhu cầu trú ẩn vào vàng gia tăng. Kim loại quý vì thế đang đứng trước một giai đoạn mà cả lực kéo xuống lẫn động lực hỗ trợ đều trở nên rõ nét hơn.

Bích Ngọc (SHTT)