Chỉ hơn một tháng trước, tâm lý thị trường tiền số đã vô cùng hưng phấn khi bitcoin (BTC) thiết lập mức đỉnh lịch sử 126.272,76 USD vào khoảng ngày 6/10. Tuy nhiên, đỉnh cao ấy giờ đã trở nên xa vời.

Trong bối cảnh tâm lý tiêu cực bao trùm, đồng tiền số này đã chứng kiến một đà giảm mạnh.

Cụ thể, trong tuần kết thúc ngày 14/11, giá BTC đã giảm hơn 9%. Đến ngày thứ Hai, nó giao dịch dưới mốc 92.000 USD , và gần đây nhất thậm chí có thời điểm thủng mốc 90.000 USD. Đà giảm mạnh lần này được nhận định một phần đến từ việc các “cá voi” bán ra, kéo giá xuyên thủng nhiều mốc kỹ thuật quan trọng.

Bitcoin đã chính thức bước vào “thị trường gấu” vào tuần trước (định nghĩa là giảm 20% so với đỉnh gần nhất). Tín hiệu kỹ thuật đáng ngại nhất xuất hiện vào cuối tuần khi mô hình “death cross” hình thành, nơi đường trung bình 50 ngày cắt xuống dưới đường 200 ngày.

Theo dữ liệu từ Dow Jones Market Data (từ năm 2014), mức giảm điển hình của một thị trường gấu bitcoin là khoảng -30,8%. Hiện tại, bitcoin đã thấp hơn đỉnh gần nhất khoảng 27%. Đáng chú ý, bitcoin đã xóa sạch toàn bộ mức tăng trưởng của năm 2025.

Luke Lango của InvestorPlace cảnh báo rằng mô hình death cross là đáng lo ngại. Ông lưu ý mốc lớn cần theo dõi là đường MA 50 tuần, vì mỗi lần BTC thủng mốc này (trừ cú sập chớp nhoáng thời COVID), cuộc vui kết thúc và giá crypto có thể rơi tiếp 1-2 năm. Ông cũng nhấn mạnh rằng bitcoin vừa thủng MA 50 ngày vào tuần trước.

Mặc dù tâm lý ngắn hạn đang "mềm đi" , câu hỏi lớn nhất vẫn là: liệu chúng ta đã đến “mùa đông crypto” hay chưa?

Louis LaValle, CEO quỹ Frontier Investments, có một cái nhìn lạc quan hơn, cho rằng đây là dấu hiệu của “bitcoin trưởng thành”, không phải “mùa đông crypto”. Ông cho rằng điều đang diễn ra là “chuyển đổi cấu trúc sở hữu và giao dịch, không phải một chu kỳ gấu” , và đây không giống mô hình kinh điển nơi giá sập 70 - 80% và mối quan tâm biến mất.

Đồng quan điểm, Kevin Kelly (Amplify ETFs) nhận định tình hình lần này khác biệt rõ rệt so với các giai đoạn giảm giá trước đây vốn thiếu lực đỡ từ tổ chức. Bitcoin giờ đây là một loại tài sản trưởng thành , với thông tin JP Morgan chấp nhận thế chấp bằng bitcoin cho thấy sự tăng tốc của dòng tiền tổ chức và thanh khoản.

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy nhà đầu tư đang bán ra với lãi ròng, nghĩa là chưa có hiện tượng đầu hàng hay margin call trên diện rộng. Thú vị thay, nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa “bắt đáy”, nhưng “cá voi” đã vào mua ở vùng giá thấp.

Một yếu tố chính khiến giá bitcoin suy yếu là việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu khi các Ngân hàng Trung ương đảo chiều nới lỏng chính sách tiền tệ. Tại Mỹ, việc Fed trì hoãn hạ lãi suất khiến tài sản rủi ro như bitcoin trở nên nhạy cảm hơn. Theo Kelly, đây là tổng hòa của vấn đề thanh khoản ngắn hạn, bán ra kéo dài và tâm lý xói mòn, chứ không phải một “cú hích” đơn lẻ.

Thị trường đã rơi vào vùng “extreme fear” sau khi bitcoin không giữ nổi mốc 100.000 USD. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy khi chỉ báo rơi vào “extreme fear”, đó thường là cơ hội để giải ngân, kể cả với nhà đầu tư dài hạn.

Nhìn về dài hạn, bức tranh vĩ mô cũng đang trở nên thuận lợi hơn cho bitcoin. Frank Holmes (HIVE Digital Technologies) nhận định rằng các xu hướng cấu trúc như nợ tăng, mở rộng tiền tệ, và phân mảnh địa chính trị vẫn ủng hộ các tài sản khan hiếm, phi tập trung như bitcoin. Thâm hụt ngân sách kéo dài và việc bơm tiền tiếp diễn tạo nên lực đỡ dài hạn cho tài sản này.