Kể từ sau khi SCIC công bố việc thoái vốn tại CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk - VNM), câu hỏi được đặt ra nhiều nhất là tổ chức nào sẽ mua lại 45,1% CP VNM và mua với giá trị bao nhiêu?
Kể từ sau khi SCIC công bố việc thoái vốn tại CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk - VNM), câu hỏi được đặt ra nhiều nhất là tổ chức nào sẽ mua lại 45,1% CP VNM và mua với giá trị bao nhiêu?
Với đối tượng mua lại là một công ty có thương hiệu đầu ngành sữa Việt Nam và tiềm năng tăng trưởng ổn định trong khi cơ cấu nợ/tổng tài sản khá thấp (6,7%) như Vinamilk, việc dùng chiến lược LBO càng thêm khả dĩ. Không quá khó để kiếm một ngân hàng tài trợ đến 90% thương vụ này. Giả sử giá chuyển nhượng 167.000 đồng/CP, tổ chức mua lại chỉ cần bỏ ra 10%, tức 400 triệu USD.
Sau khi mua CP VNM, với vị thế cổ đông lớn nhất, tổ chức này có thể tác động để Vinamilk tiến hành mua lại CP quỹ nhằm thay đổi cơ cấu vốn hiện không tận dụng được lợi thế chi phí vốn vay thấp của doanh nghiệp này, đồng thời thu hồi một phần vốn đã bỏ ra. Theo tính toán của VDSC, dựa trên bảng cân đối quý III-2015 và giả định doanh nghiệp vay nợ được 80% giá trị tài sản ngắn hạn (không tính tiền mặt), đồng thời thanh khoản các khoản đầu tư ngắn hạn, tổng số tiền có thể huy động được để mua lại CP quỹ là 12.279 tỷ đồng, tương đương 73,5 triệu CP quỹ.
Nếu tổ chức mua lại bán ra tương ứng để giữ nguyên tỷ lệ sở hữu, họ sẽ thu về được khoảng 246 triệu USD. Kết quả, số tiền thực tổ chức bỏ ra để mua lại Vinamilk chỉ khoảng 154 triệu USD, tương đương 3,9% số tiền 4 tỷ USD. Đối với VNM, sau khi cơ cấu vốn thay đổi, dù số lượng CP lưu hành giảm nhưng do chi phí lãi vay tăng và giảm doanh thu hoạt động tài chính, nên EPS năm 2016 có thể sẽ giảm 4,7%. Ở chiều hướng tích cực, cơ cấu nợ vay/tổng tài sản sẽ nâng lên mức 19,2%, góp phần cải thiện ROE thêm 2,9%.
>> Giá trị “con bò sữa tỷ đô” Vinamilk còn nằm ở đâu?
