Đồng USD lao dốc mạnh nhất từ năm 2017: Áp lực gia tăng sau khi Fed cắt giảm lãi suất

Dù phục hồi nhẹ trong phiên cuối tuần, đồng bạc xanh vẫn hướng tới tuần giảm thứ ba liên tiếp, đồng thời đứng trước nguy cơ ghi nhận mức giảm cả năm mạnh nhất trong gần một thập kỷ.

Trong phiên giao dịch ngày 12/12 tại New York, chỉ số USD – thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ sáu đồng tiền chủ chốt – tăng nhẹ 0,1%, lên mức 98,44, sau khi chạm đáy hai tháng ở phiên trước đó. Tuy nhiên, tính chung cả tuần, chỉ số này vẫn giảm khoảng 0,6%, nối dài chuỗi suy yếu kéo dài từ đầu tháng 12.

Từ đầu tháng 12 đến nay, USD đã mất khoảng 1,1% giá trị và giảm hơn 9% kể từ đầu năm 2025. Nếu xu hướng này duy trì, đồng bạc xanh sẽ ghi nhận mức giảm cả năm mạnh nhất kể từ năm 2017, phản ánh sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ.

Diễn biến phục hồi nhẹ trong phiên cuối tuần chủ yếu mang tính kỹ thuật, khi nhà đầu tư điều chỉnh vị thế trước kỳ nghỉ cuối tuần sau chuỗi phiên bán ra kéo dài. Tuy nhiên, tâm lý chung trên thị trường vẫn nghiêng về kịch bản USD tiếp tục chịu áp lực trong trung và dài hạn.

Theo ông Bob Savage, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô thị trường tại BNY, nguyên nhân cốt lõi khiến USD suy yếu đến từ chính sách tiền tệ của Fed. Việc ngân hàng trung ương Mỹ vừa tiếp tục cắt giảm lãi suất đã làm thu hẹp lợi thế lợi suất của USD so với các đồng tiền khác, qua đó thúc đẩy xu hướng dịch chuyển dòng vốn.

So với các đồng tiền chủ chốt, USD tăng nhẹ 0,2% so với yen Nhật Bản, lên mức 155,93 yen/USD, trong bối cảnh thị trường dõi theo cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vào tuần tới, nơi khả năng nâng lãi suất vẫn được giới đầu tư cân nhắc. Trong khi đó, đồng euro đi ngang quanh mức 1,1735 USD/euro, sau khi vừa chạm đỉnh hơn hai tháng ở phiên trước.

Đồng bảng Anh giảm 0,2% xuống còn 1,3375 USD/bảng, sau khi số liệu kinh tế cho thấy kinh tế Anh bất ngờ suy giảm trong ba tháng tính đến tháng 10/2025. Thông tin này làm gia tăng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ sớm chuyển sang nới lỏng chính sách tiền tệ. Dù vậy, cả euro và bảng Anh đều đang hướng tới tuần tăng thứ ba liên tiếp so với USD, cho thấy xu thế suy yếu mang tính hệ thống của đồng bạc xanh.

Nhìn lại diễn biến đầu tuần, USD từng tăng nhẹ trong phiên 8/12 khi giới đầu tư tạm thời thận trọng trước loạt cuộc họp chính sách của các ngân hàng trung ương lớn, đặc biệt là Fed. Khi đó, chỉ số USD nhích 0,2% lên 99,18, trong bối cảnh thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm nhưng có thể phát đi tín hiệu cứng rắn hơn cho giai đoạn tiếp theo.

Tuy nhiên, đến giữa tuần, Fed đã chính thức hạ lãi suất lần thứ ba liên tiếp trong năm, đưa lãi suất liên bang về biên độ 3,5%–3,75%. Đáng chú ý, các phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell cùng thông điệp đi kèm quyết định này được đánh giá là không quá "độc hại" qua đó củng cố xu hướng bán USD trên thị trường ngoại hối.

Bên cạnh đó, những bất đồng trong nội bộ Fed và sự thiếu chắc chắn về triển vọng lạm phát cũng như thị trường lao động Mỹ khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với đồng USD. Hiện thị trường đang định giá khả năng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất thêm hai lần trong năm 2026, trái ngược với quan điểm dè dặt hơn từ một số nhà hoạch định chính sách.

Trong bối cảnh nhiều ngân hàng trung ương khác được cho là sẽ giữ nguyên hoặc thậm chí nâng lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và phần còn lại của thế giới có xu hướng thu hẹp, làm gia tăng áp lực giảm giá đối với USD. Các dự báo trung và dài hạn cũng phản ánh triển vọng kém tích cực của đồng bạc xanh.

Nhiều ngân hàng lớn tại Phố Wall như Deutsche Bank, Goldman Sachs hay Morgan Stanley đều cho rằng USD có thể tiếp tục suy yếu trong năm 2026. Theo ước tính đồng thuận do Bloomberg tổng hợp, chỉ số USD có thể giảm khoảng 3% vào cuối năm 2026, thậm chí một số kịch bản bi quan dự báo mức giảm lên tới 5% trong nửa đầu năm.

Việc USD suy yếu được cho là sẽ kéo theo nhiều tác động lan tỏa. Đồng tiền yếu hơn có thể đẩy giá hàng nhập khẩu tăng, song đồng thời nâng giá trị lợi nhuận mà các doanh nghiệp Mỹ tạo ra ở nước ngoài và hỗ trợ xuất khẩu. Đây là xu hướng có thể được chính quyền Tổng thống Donald Trump hoan nghênh, trong bối cảnh ông nhiều lần chỉ trích thâm hụt thương mại của Mỹ.

Ngoài ra, USD yếu cũng được kỳ vọng sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi, nơi mức lãi suất cao hơn đang trở thành yếu tố hấp dẫn nhà đầu tư toàn cầu.