Báo cáo tài chính quý I/2026 của PNJ ghi nhận dòng tiền kinh doanh hơn 3.500 tỷ đồng, chủ yếu nhờ giảm hàng tồn kho, trước khi doanh nghiệp vướng những tranh luận về kim cương.

Phía sau mức tăng hơn 3.500 tỷ đồng của dòng tiền kinh doanh quý I/2026 là sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu vốn lưu động của Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ). Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy phần lớn dòng tiền được tạo ra nhờ doanh nghiệp thu hồi vốn từ hàng tồn kho, thay vì đến từ tăng trưởng lợi nhuận.

Đây cũng là bức tranh tài chính được ghi nhận tại thời điểm 31/3/2026, trước khi PNJ vướng những tranh luận liên quan đến chính sách thu mua lại kim cương trong tháng 7.

Hơn 3.500 tỷ đồng dòng tiền đến từ đâu?

Theo báo cáo tài chính, trong quý I/2026, hàng tồn kho của PNJ giảm hơn 2.420 tỷ đồng so với cuối năm 2025. Đây là yếu tố đóng góp lớn nhất giúp dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng mạnh trong kỳ.

Ngoài ra, các khoản phải thu giảm gần 50 tỷ đồng cũng giúp doanh nghiệp thu hồi thêm tiền mặt. Trong khi đó, PNJ vẫn chi hơn 610 tỷ đồng tiền thuế thu nhập doanh nghiệp và hơn 50 tỷ đồng trả lãi vay.

Diễn biến này cho thấy dòng tiền cải thiện chủ yếu nhờ vốn lưu động được thu hồi từ hàng tồn kho. Đây là nguồn tạo tiền mang tính chu kỳ và khó duy trì nếu doanh nghiệp phải tăng dự trữ hàng hóa hoặc tốc độ tiêu thụ chậm lại.

Đến ngày 31/3/2026, hàng tồn kho của PNJ còn hơn 13.460 tỷ đồng, giảm khoảng 15% so với cuối năm 2025 nhưng vẫn là khoản mục tài sản lớn nhất trên bảng cân đối kế toán.

Hàng tồn kho của PNJ quý I/2026 giảm so với cuối năm 2025.

Tiền được chuyển sang tiền gửi ngân hàng

Thay vì giữ phần lớn dòng tiền dưới dạng tiền mặt, PNJ tiếp tục phân bổ sang các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn.

Trong quý I, doanh nghiệp đã chi hơn 2.990 tỷ đồng để cho vay và mua các công cụ nợ, đồng thời thu hồi khoảng 1.470 tỷ đồng. Vì vậy, dòng tiền từ hoạt động đầu tư ghi nhận âm gần 1.490 tỷ đồng.

Đến cuối quý I, đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 3.586 tỷ đồng, trong đó khoảng 3.487 tỷ đồng là tiền gửi có kỳ hạn tại các ngân hàng.

Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 923 tỷ đồng, tăng so với đầu năm nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với lượng hàng tồn kho hơn 13.460 tỷ đồng.

Điều này cho thấy phần lớn tài sản có tính thanh khoản của PNJ đang nằm ở các khoản tiền gửi có kỳ hạn và đầu tư tài chính, thay vì tiền mặt sẵn sàng sử dụng. Nếu phát sinh nhu cầu sử dụng lượng tiền lớn trong thời gian ngắn, khả năng đáp ứng sẽ phụ thuộc vào thời điểm đáo hạn các khoản tiền gửi hoặc thu hồi các khoản đầu tư.

Báo cáo chưa phản ánh những biến động mới

Các số liệu trên được ghi nhận đến ngày 31/3/2026, nên chưa phản ánh những diễn biến phát sinh sau đó liên quan đến hoạt động thu mua lại trang sức của PNJ.

Trong thư phát hành ngày 21/7, doanh nghiệp cho biết nhu cầu khách hàng bán lại trang sức tăng đột biến trong bối cảnh thị trường biến động. PNJ đã triển khai các giải pháp quản trị thanh khoản tạm thời nhằm bảo đảm hoạt động mua lại diễn ra trật tự và duy trì hoạt động kinh doanh ổn định.

Không chỉ với kim cương, PNJ cũng áp dụng thời gian thanh toán kéo dài tối đa 4 tháng khi thu mua lại các sản phẩm vàng và bạc từ khách hàng.

Liên quan vụ án P-Lab

Ngày 2/7, Công an tỉnh Thanh Hóa phối hợp với Công an TP.HCM khởi tố ông Đặng Ngọc Thảo, nguyên Giám đốc P-Lab, để điều tra về hành vi buôn lậu.

Theo cơ quan điều tra, ông Thảo cùng những người liên quan bị cáo buộc mua các viên kim cương nhập lậu có thông số không trùng khớp với giấy chứng nhận quốc tế GIA. Với chuyên môn giám định, ông Thảo bị cho là đã xóa mã GIA khắc trên viên kim cương, thay bằng mã của PNJ-LAB và cấp giấy chứng nhận kiểm định mới nhằm hợp thức hóa sản phẩm trước khi đưa ra thị trường.

Đến ngày 14/7, Công an tỉnh Thanh Hóa tiếp tục khởi tố bà Trần Tiễn Như Nghi, nhân viên kiểm định của Công ty P-Lab, để phục vụ quá trình điều tra.